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日前受原油大跌影響，整個(gè)市場(chǎng)出現較大跌幅，但是對原油價(jià)格十分敏感的橡膠塑料板塊表象相對較強。整個(gè)板塊全天下跌16.66點(diǎn)，跌幅為1.28%板塊最終收報于1287.56點(diǎn)。雖然板塊也以綠盤(pán)坐收，但是相對于其他個(gè)股跌幅相對較小。目前從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，橡膠塑料板塊仍然受到5日均線(xiàn)的良好支撐。

原油暴跌對塑料產(chǎn)業(yè)供給端的影響

石油輸出國組織（歐佩克）與以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國就原油生產(chǎn)政策談判失敗后，全球金融市場(chǎng)大幅震蕩。布倫特原油期貨大幅跳空低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)跌25%，隨后跌超31%。而在此之前油價(jià)就已經(jīng)有了相當程度的跌幅。據統計，2月以來(lái)油價(jià)大幅下降，環(huán)比跌幅達到12.9%。2月油價(jià)曾一度小幅反彈，但其后受新冠疫情全球擴散加劇原油需求擔憂(yōu)的影響，走出大幅下跌走勢，布倫特原油均價(jià)在2月達到55.48 美元/桶，環(huán)比下降12.9%。2月底油價(jià)已經(jīng)降至2017年9月以來(lái)的最低水平。

當前油價(jià)水平對石油化工行業(yè)而言是一個(gè)比較舒適的價(jià)格區間，但塑料行業(yè)產(chǎn)能擴張疊加需求放緩帶來(lái)的供需失衡問(wèn)題將繼續主導行業(yè)走勢，在油價(jià)下降至低位、行業(yè)處在景氣向下周期的背景下，塑料（PP、PS、ABS 等）、合成橡膠等產(chǎn)品價(jià)格處在歷史低位，成本端的價(jià)格下降利好下游改性塑料等行業(yè)盈利能力的提升。另一方面， 塑料和輪胎作為剛性需求產(chǎn)品，其自身存在較為穩健的增長(cháng)需求，所以行業(yè)生產(chǎn)端將保持較高的景氣度。

層層傳導，原油對PS市場(chǎng)影響力不減

3月6日歐佩克與俄羅斯擴大減產(chǎn)談判失敗，原油跌勢重啟，周一開(kāi)盤(pán)美原油日內低點(diǎn)觸及27.34美元/桶，市場(chǎng)看空氛圍驟濃，大宗品價(jià)格紛紛下跌。層層傳導后，PS價(jià)格也難逃下跌的趨勢。

從上圖中我們可以看出，盡管原油與PS價(jià)格相關(guān)性忽強忽弱，但兩者價(jià)格最高的相關(guān)系數一度在2014年達到0.93，2018年也高達0.72，且2008-2019年整體相關(guān)系數達到0.77，正相關(guān)性較強。盡管2019年相關(guān)系數低至0.18，也難在當前氛圍中挽救PS的跌勢，自周末原油大跌以來(lái)，PS市場(chǎng)從業(yè)者紛紛聚焦原油。

歷次原油價(jià)格戰統計

2014年6月沙特發(fā)動(dòng)價(jià)格戰，從下圖中我們可以看出，6月27日開(kāi)始原油價(jià)格大幅下跌，PS當即未積極跟跌，原油在經(jīng)歷半個(gè)月的下跌后，7月16日開(kāi)始跌幅放緩，PS橫盤(pán)整理態(tài)勢得以延續。8月初原油新一輪跌勢開(kāi)始，PS在經(jīng)歷了7月份的銷(xiāo)售淡季后難以繼續挺價(jià)，隨即展開(kāi)跌勢。

筑底中的偷襲，PS市場(chǎng)考驗重重

春節過(guò)后，PS生產(chǎn)企業(yè)累庫嚴重，經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的消化，石化廠(chǎng)庫存逐步轉移至貿易商及部分終端下游工廠(chǎng)，但部分庫存實(shí)現消化，PS價(jià)格在此過(guò)程中逐步筑底。隨著(zhù)PS下游工廠(chǎng)逐步有序的復工，在經(jīng)歷了2月份的低負荷運行后，3月份開(kāi)始石化廠(chǎng)紛紛提升開(kāi)工負荷，PS價(jià)格有望筑底后展開(kāi)反彈，但隨著(zhù)原油的再次深跌，PS價(jià)格再次走低。

受助于石化廠(chǎng)的積極挺價(jià)，以及短時(shí)的需求真空（上周PS貿易量大幅增加，部分終端下游也大批量采購），PS短時(shí)下跌幅度有限，但反觀(guān)油價(jià)下跌的原因，對PS下游工廠(chǎng)出口訂單的擔憂(yōu)加深，需求不佳對PS價(jià)格的影響將被放大，PS價(jià)格上漲通道的開(kāi)啟將更多依賴(lài)下游工廠(chǎng)訂單的恢復情況。