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????????近期PVC市場(chǎng)以區間振蕩為主。三季度國內PVC裝置開(kāi)工率逐步提升部分乙烯法裝置投產(chǎn)擴產(chǎn)，供應量有一定程度增加，而需求也由淡季逐步轉為旺季，房地產(chǎn)韌性較強，供需整體矛盾不大。

????????環(huán)保方面8月份華北地區部分下游企業(yè)限產(chǎn);庫存方面華東、華南社會(huì )庫存去化加快，但華東同比仍明顯高于去年。此外9月份沙特黑天鵝事件，對PVC形成幾日的提振，但之后迅速向下回歸。

????????檢修恢復疊加新增投產(chǎn)供應端仍有壓力

????????根據隆眾資訊的預估，2019年1—9月份國內PVC產(chǎn)量在1425萬(wàn)噸，較去年同期增加12萬(wàn)噸左右，主要體現在新產(chǎn)能帶來(lái)的產(chǎn)量增量增加。今年化工行業(yè)安全事故較多，使得PVC長(cháng)期停車(chē)的裝置增加了79萬(wàn)噸/年。但考慮到今年已新增產(chǎn)能72萬(wàn)噸/年，并且新疆宜化30萬(wàn)噸/年的裝置已復產(chǎn)，因此今年有效產(chǎn)能還是有所增長(cháng)。月度供應數據來(lái)看，三季度供應端壓力明顯高于同期，9月份以后PVC檢修企業(yè)減少，上游開(kāi)工陸續提升，且四季度檢修計劃一般較少。四季度安徽華塑、聚隆化工、新疆中泰等裝置投產(chǎn)概率較大，產(chǎn)能共計59萬(wàn)噸/年，供應端將面臨一定壓力。2020年投產(chǎn)計劃也較為龐大，包括了280萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能，若能按時(shí)投產(chǎn)一半，增速和今年大體相當。

????????PVC投產(chǎn)情況 庫存去化速度尚可

????????盡管供應量有所增加，但華東、華南市場(chǎng)需求逐步由淡季進(jìn)入旺季，并且PVC地板等新興需求保持旺盛，PVC供需矛盾不大。華東、華南地區社會(huì )庫存去化有所加快。華南社會(huì )庫存已至較低位置，華東社會(huì )庫存繼續延續高位回落態(tài)勢。連續下滑的社會(huì )庫存，使華東地區基差堅挺，但也要關(guān)注下游囤貨采購而前置部分季節性需求之后，供應回升后的社會(huì )庫存下降是否持續。盡管8—9月份華東市場(chǎng)庫存去化加快，但并未改變同比較高的局面，截至9月下旬，華東及華南總庫存同比仍高31.6%。

????????四季度地產(chǎn)基建需求仍有韌性

????????冬季北方地產(chǎn)項目的停工將使得PVC季節性需求減弱。東北、華北地區管型材企業(yè)在冬季將陸續降低生產(chǎn)負荷并將多余貨源發(fā)往華南地區。但今年地產(chǎn)韌性強于預期，商品房銷(xiāo)售、房屋竣工雖仍處于負增長(cháng)區間，但負增長(cháng)率逐步縮小;而且房屋新開(kāi)工在基數較高的基礎上，增速下滑速度并未顯著(zhù)加快;房屋施工面積增速仍處高位。其中房屋施工面積增速對應電氣施工等施工初期需求;銷(xiāo)售增速為領(lǐng)先指標，對應室外施工后期需求;房屋竣工對應裝修需求。

????????近日中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《交通強國建設綱要》，該綱要指出了我國基建發(fā)展的方向，表明我國基建需求仍有很大增長(cháng)空間。結合此前加快地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行使用及央行降準等信息，可以看出當前貨幣政策邊際寬松，逆周期調控加碼，將對PVC基建需求形成支撐。

????????結論：PVC或將延續區間振蕩

????????綜上，四季度PVC供應端檢修減少，并有一定新產(chǎn)能投放壓力，但需求端地產(chǎn)、基建韌性較強對供應壓力形成一定對沖。庫存或結束三季度的快速去庫而轉為相對平衡的狀態(tài)?；罘矫?，目前期貨價(jià)格略有貼水反映了一定供給端的悲觀(guān)預期以及季節性因素?？傊?，四季度PVC行情或仍以振蕩為主。

????????另需注意的是，9月28日為中國對境外PVC反傾銷(xiāo)調查期的到期時(shí)間，屆時(shí)若反傾銷(xiāo)政策未能延續，韓國、日本及我國臺灣地區PVC或將出口至中國內地，進(jìn)而打破目前我國內地PVC供需相對平衡的格局。