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????????乙烯是世界上產(chǎn)量最大的化學(xué)產(chǎn)品之一，乙烯工業(yè)是石油化工產(chǎn)業(yè)的核心，乙烯產(chǎn)品占石化產(chǎn)品的75%以上，在國民經(jīng)濟中占有重要地位，世界上已將乙烯產(chǎn)量作為衡量一個(gè)國家石油化工業(yè)發(fā)展水平的重要標志之一。2018年，世界乙烯行業(yè)迎來(lái)高增長(cháng)、高消費和高盈利的一年。2019年，乙烯及衍生品貿易格局發(fā)生大規模調整，貿易不確定性不斷增加，但乙烯行業(yè)仍延續高速發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)能增長(cháng)將再創(chuàng )新高。

????????乙烯是石化工業(yè)的基礎原料，生產(chǎn)路線(xiàn)眾多，主要商業(yè)化路線(xiàn)包括石腦油裂解、甲醇制烯烴、烯烴催化裂解、催化裂化/裂解、烯烴轉化、乙醇脫水等。乙烯的下游主要衍生物包括聚乙烯、聚氯乙烯、環(huán)氧乙烷/乙二醇、二氯乙烷、苯乙烯、乙醇、醋酸乙烯等多種化工產(chǎn)品。去年，世界乙烯產(chǎn)能迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)，新增產(chǎn)能770萬(wàn)噸/年，其中近一半來(lái)自美國。2018年，全球乙烯產(chǎn)能達到1.78億噸/年，消費量為1.61億噸，全球乙烯裝置平均開(kāi)工率為90.1%。業(yè)內將2018年稱(chēng)為世界乙烯行業(yè)新增產(chǎn)能高峰、消費增速高峰和盈利高峰的“三高”年。

????????2019年，世界乙烯新增產(chǎn)能將突破千萬(wàn)噸，全球乙烯產(chǎn)能估計可達1.85億噸/年，消費量達1.67億噸，全球乙烯裝置平均開(kāi)工率為90.4%。絕大部分產(chǎn)能增量來(lái)自中國等亞洲國家，主要由于2015年世界油價(jià)大幅下行，石腦油裂解裝置效益大幅回升，激發(fā)了中國等國家和地區的大型煉化項目建設熱情，并帶來(lái)了2019年項目的集中落地。從長(cháng)期項目規劃來(lái)看，美國乙烯產(chǎn)能將在2020年后迎來(lái)又一輪投產(chǎn)高峰。

????????美國乙烯產(chǎn)能過(guò)剩壓力沖擊世界市場(chǎng)

????????美國乙烯單體今年過(guò)剩壓力不斷加大，但由于出口設施尚不完善，2018年美國墨西哥灣乙烯單體價(jià)格一度跌至300美元/噸，預計今年美國乙烯單體過(guò)剩規模將擴大至230萬(wàn)噸，停滯多年的乙烯出口終端也將開(kāi)啟建設，預計在美國墨西哥灣地區建造的100萬(wàn)噸/年乙烯出口終端將提前至2019年四季度投產(chǎn)，屆時(shí)將極大緩解該地區乙烯過(guò)剩壓力，并極大提高美國乙烯的全球貿易滲透率。

????????即使貿易摩擦傷及乙烯單體貿易，美國乙烯單體也將進(jìn)一步加大對東北亞地區的出口力度。東北亞地區的乙烯單體市場(chǎng)將打破傳統的“幾家獨大”局面，對東北亞這個(gè)相對封閉的乙烯貿易市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊?？紤]到目前的東北亞和美國墨西哥灣乙烯單體價(jià)差，即便征收25%關(guān)稅(150～200美元/噸)，美國生產(chǎn)企業(yè)依然有機會(huì )通過(guò)出售乙烯單體獲得比2018年更高的收益。東北亞乙烯市場(chǎng)也并非完全的買(mǎi)方市場(chǎng)，買(mǎi)方也將承擔部分關(guān)稅成本。

????????雖然有東南亞和南美地區分流，但預計2019年美國對東北亞地區直接或間接的乙烯衍生物出口規模將增加200萬(wàn)噸。受此影響，中東乙烯衍生物將增加對非洲、印度及西歐地區的出口，對東北亞地區出口規模增速將下降至不足5%;西歐套利貿易將逐漸退出東北亞地區，日本和中國臺灣因裝置成本不占優(yōu)勢，屆時(shí)凈出口將出現負增長(cháng)，裂解裝置開(kāi)工率也將受到?jīng)_擊。韓國得益于乙烯單體貿易和聚酯膜等產(chǎn)品的出口，維持對中國乙烯衍生物出口的正增長(cháng)。

????????若考慮貿易摩擦，美國出口至中國的乙烯衍生物規?；驅⑾陆?，但中國仍將承接來(lái)自東南亞、中東等地的換貨貿易，新增總規模預計下降100萬(wàn)噸左右，為日韓及歐洲出口中國市場(chǎng)留有一絲空間。但這對歐洲市場(chǎng)而言仍不容樂(lè )觀(guān)。隨著(zhù)北美聚乙烯產(chǎn)能的逐漸釋放，2019年歐洲本已臨近飽和的市場(chǎng)將面臨承接更多北美聚乙烯的命運。

????????貿易不確定性將有利于東南亞和中東出口

????????隨著(zhù)美國乙烯產(chǎn)業(yè)擴能高峰到來(lái)，預計2019年美國乙烯當量出口規模將大幅增加，僅從供需平衡角度看，美國今年需要凈出口包括乙烯單體在內的近1000萬(wàn)噸乙烯衍生物，該規模較2010年以來(lái)年均出口規模幾乎翻番。

????????得益于貿易便利等因素，美國的乙烯衍生物約15%將出口至南美市場(chǎng)，5%出口至非洲，30%～40%由東南亞市場(chǎng)消化。東南亞市場(chǎng)將極大緩沖2018～2019年間貿易摩擦背景下美國出口增加對東北亞市場(chǎng)造成的影響。但經(jīng)過(guò)此輪貿易增長(cháng)，包括東南亞在內的市場(chǎng)已經(jīng)無(wú)法進(jìn)一步吸納更多的進(jìn)口量，屆時(shí)東北亞市場(chǎng)將直面美國后續貿易增長(cháng)帶來(lái)的沖擊。

????????因貿易摩擦的不確定性不斷增強，預計將極大影響美國乙烯衍生物對亞洲地區的出口，即便美國企業(yè)可以承受關(guān)稅帶來(lái)的成本上漲，但其與中東產(chǎn)品在亞洲地區的競爭地位將發(fā)生明顯變化，此外，由于亞洲地區下游產(chǎn)品基本處于買(mǎi)方市場(chǎng)，大部分成本都將由美國生產(chǎn)出口企業(yè)承擔。

????????由于美國企業(yè)貿易成本上升，中東地區的產(chǎn)品在東北亞的競爭地位將有所提高?？梢灶A見(jiàn)，在貿易摩擦緩和之前，預計將有更多的美國貨源出口到東南亞、中東等市場(chǎng)，中國從上述市場(chǎng)進(jìn)口規模也將增加。

????????隨著(zhù)油價(jià)回升，供應大幅增加，終端需求難以復制過(guò)去兩年的高增長(cháng)，加上終端制品等領(lǐng)域難以維系高原料成本運行，乙烯產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利將較上年回落。預計今年?yáng)|北亞和西歐地區石腦油裂解路線(xiàn)成本將隨油價(jià)顯著(zhù)回升，其整體贏(yíng)利的下降將拖累世界乙烯行業(yè)景氣周期走勢;此外，北美乙烷因近年裂解需求大幅增長(cháng)，南部氣田供應增長(cháng)放緩，導致價(jià)格出現近年最大一輪上漲。受此影響，北美乙烷裂解項目贏(yíng)利也將在今年出現回落，但并不妨礙其和中東地區仍為世界乙烯行業(yè)贏(yíng)利情況最好的地區。整體看，雖然今年全球乙烯行業(yè)景氣度已出現回落，但整體處于較好水平。

????????技術(shù)突破促進(jìn)乙烯產(chǎn)業(yè)較快發(fā)展

????????世界乙烯原料更加輕質(zhì)和多元化。亞太尤其是東北亞具備裝置靈活性的乙烯生產(chǎn)商將更多以L(fǎng)PG(液化石油氣)為原料，西歐和亞太將進(jìn)口更多美國乙烷作為原料，乙烷基乙烯占全球乙烯產(chǎn)能比例將持續提升，預計到2020年美國乙烷裂解制乙烯占比將超過(guò)80%。

????????原油直接制化學(xué)品將給世界乙烯行業(yè)帶來(lái)重大影響。由于車(chē)用燃料需求將逐漸減少，而化工品需求有望持續增長(cháng)，煉油商尋求提高化工品收率、化工品產(chǎn)量。沙特阿美和沙特基礎工業(yè)公司規劃建設原油直接生產(chǎn)化學(xué)品的大型聯(lián)合體項目，中國一些民營(yíng)資本計劃或在建旨在多產(chǎn)化工品煉化項目和進(jìn)口乙烷制乙烯項目。這些項目勢必導致乙烯產(chǎn)量大幅增長(cháng)，全球化工產(chǎn)品供應將大幅增加，石化市場(chǎng)供應格局將發(fā)生重大變化。

????????甲烷制乙烯醞釀突破。各大石油石化公司和研究機構正繼續開(kāi)展以甲烷制乙烯的研究，包括雪佛龍、?？松梨?、殼牌、巴斯夫、沙特基礎工業(yè)公司、美國西北大學(xué)、中國科學(xué)院大連物化所等。各種跡象表明，甲烷直接制乙烯技術(shù)正在醞釀工業(yè)化突破，并日益受到全球關(guān)注。

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????????中國化工市場(chǎng)參與主體增多

????????盡管經(jīng)濟增速放緩，化工產(chǎn)品市場(chǎng)需求年均增長(cháng)率略有下降，中國仍是世界較大的化工產(chǎn)品消費國和生產(chǎn)國，也是化工產(chǎn)品需求增量較大的國家。中國化工市場(chǎng)特別是乙烯產(chǎn)業(yè)鏈供應缺口吸引了國內外投資者的注意。不僅民營(yíng)企業(yè)、地方國企將參與國內乙烯下游產(chǎn)品市場(chǎng)競爭，而且隨著(zhù)石化項目外資準入要求放寬、合資比例限制取消，國外資本也將進(jìn)入，巴斯夫、?？松梨诘仁揞^已宣布將在中國獨資建設乙烯項目。

????????中國的石化產(chǎn)品市場(chǎng)將逐步形成煤化工、民營(yíng)石化企業(yè)、地方石化企業(yè)、外商獨資企業(yè)與中國石油、中國石化、中國海油、中化集團等多主體互動(dòng)的市場(chǎng)格局，競爭更加激烈。

????????2019年，浙江石化等民營(yíng)資本采用國際較先進(jìn)的生產(chǎn)工藝及控制技術(shù)，按照國際較先進(jìn)的節能減排標準進(jìn)行設計和建設的新項目投產(chǎn)，將對中國相關(guān)技術(shù)的開(kāi)發(fā)及應用產(chǎn)生巨大示范效應，并將帶動(dòng)中國石化行業(yè)整體技術(shù)水平的提升。同時(shí)，外資進(jìn)入不僅為中國帶來(lái)包括?？松梨谠椭苯恿呀庵葡N技術(shù)、巴斯夫高端化學(xué)品生產(chǎn)技術(shù)等先進(jìn)石化技術(shù)和高附加值化工產(chǎn)品，而且新的投資運營(yíng)模式、新的產(chǎn)品標準及先進(jìn)的智能制造理念，都將對中國企業(yè)起到巨大的示范和先導作用。

????????2019年是中國環(huán)保政策密集落地期，監管愈加嚴苛，化工行業(yè)環(huán)保壓力進(jìn)一步增加。短期來(lái)看，企業(yè)面臨環(huán)保成本提高的壓力，將加速落后的中小產(chǎn)能退出。長(cháng)期來(lái)看，將加快傳統化工向高端化、集群化、基地化、綠色化發(fā)展的步伐，向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

????????中東化工業(yè)布局全球化、產(chǎn)品多樣化

????????中東化學(xué)工業(yè)正在發(fā)生著(zhù)深刻變化。隨著(zhù)乙烷供應量減少，海灣地區轉向液體或混合原料的使用，以確保石化原料的長(cháng)期供應和產(chǎn)品的多樣化。統計數據顯示，2000年至2015年，海灣地區化學(xué)品產(chǎn)能占全球份額由3%提高到7%，近年來(lái)有所放緩。未來(lái)海灣地區化學(xué)品產(chǎn)能將繼續保持增長(cháng)，卡塔爾、阿曼、阿布扎比、科威特和伊拉克還將建設多個(gè)液體原料裂解裝置。此外，海灣地區的一些國家石油公司還將在貼近市場(chǎng)或原料的海外推動(dòng)下游項目投資。產(chǎn)品差異化、高端化是中東化工業(yè)的發(fā)展方向，預計高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能將從2017年的500萬(wàn)噸/年增至2022年的640萬(wàn)噸/年，增速為5.1%。

????????沙特阿美計劃，到2030年在全球的化學(xué)品產(chǎn)能將從1200萬(wàn)噸/年增至3400萬(wàn)噸/年，成為上下游一體化綜合生產(chǎn)商。該公司計劃在2019年投產(chǎn)的在建吉贊煉油廠(chǎng)新增大量對二甲苯產(chǎn)能。沙特阿美還在沙特以外地區投資建設大量石化產(chǎn)能，比如計劃在馬來(lái)西亞國家石油的煉化一體化項目上投資70億美元;在韓國蔚山一家石化企業(yè)投資近50億美元;與阿布扎比國家石油簽署了一項框架協(xié)議;和印度石油公司共同在印度勒德納吉里投資建設一個(gè)價(jià)值440億美元的煉化一體化項目;簽約入股中國浙江石化煉化一體化項目。沙特阿美的子公司Motiva Enterprises正在評估在美國墨西哥灣沿岸地區進(jìn)行乙烯和芳烴投資的可行性，標志著(zhù)沙特阿美將進(jìn)入美國石化產(chǎn)品市場(chǎng)。

????????沙特阿美在無(wú)限期擱置上市計劃后，購買(mǎi)了沙特化工巨頭沙特基礎工業(yè)公司70%股權。沙特基礎工業(yè)公司是繼陶氏杜邦之后全球第二大市值化工公司，近年來(lái)產(chǎn)品結構不斷調整優(yōu)化，業(yè)務(wù)遍及歐洲，南、北美洲和亞洲。沙特阿美此舉將進(jìn)一步推動(dòng)沙特化工業(yè)全球化和產(chǎn)品多樣化，使沙特化工業(yè)得到更大發(fā)展，且有利于資源全面優(yōu)化。

????????“一 帶 一路”沿線(xiàn)國家推進(jìn)乙烯項目建設

????????“一 帶 一路”沿線(xiàn)國家繼續推進(jìn)乙烯項目建設。越南、馬來(lái)西亞、泰國和印度尼西亞等“一 帶 一路”沿線(xiàn)國家正在增加乙烯裝置，中東地區的一批乙烯項目正在規劃或建設中。在輕質(zhì)原料日益短缺的情況下，中東乙烯新增產(chǎn)能集中在采用混合原料的乙烯裝置，甚至用原油直接生產(chǎn)化學(xué)品。

????????沙特阿美和沙特基礎工業(yè)公司在沙特延布建設的原油直接制化學(xué)品聯(lián)合體項目包括兩條乙烯生產(chǎn)線(xiàn)，總產(chǎn)能為300萬(wàn)桶/年，預計2025年投產(chǎn);阿布扎比國家石油和北歐化工合資的博祿公司擬在魯韋斯建設第四套聯(lián)合體生產(chǎn)裝置，擁有200萬(wàn)噸/年乙烯產(chǎn)能和100萬(wàn)噸/年丙烯產(chǎn)能，預計2024～2025年投產(chǎn);阿塞拜疆國家石油計劃在巴庫附近建設一座世界級石化綜合項目，乙烯產(chǎn)能為200萬(wàn)噸/年;卡塔爾計劃建設一個(gè)乙烯產(chǎn)能為160萬(wàn)噸/年的乙烷裂解裝置，預計2025年建成。此外，印尼、印度、俄羅斯、伊朗、阿曼等“一 帶 一路”沿線(xiàn)國家也宣布了明確的乙烯裝置規劃。

????????西歐等地區乙烯廠(chǎng)商增加裝置進(jìn)料靈活性。過(guò)去3年，歐洲乙烯生產(chǎn)商一直受益于較高的利潤，隨著(zhù)以美國為首的世界各地新增產(chǎn)能陸續投產(chǎn)，新增乙烯產(chǎn)能給歐洲乙烯生產(chǎn)商造成壓力，歐洲乙烯生產(chǎn)商繼續擴大從美國進(jìn)口乙烷作為原料。英力士宣布在歐洲北部投資27億歐元新建大型石化項目，其中包括一個(gè)乙烷裂解裝置。英力士已批準擴大位于蘇格蘭的格蘭杰莫斯工廠(chǎng)的乙烯產(chǎn)能，新建一個(gè)乙烷裂解爐。

????????沙特基礎工業(yè)公司自2018年1月起從美國進(jìn)口乙烷用于其英格蘭Wilton乙烯工廠(chǎng);預計北歐化工公司也將從美國東海岸進(jìn)口乙烷用于其挪威乙烯工廠(chǎng);液化石油氣(LPG)與石腦油的價(jià)差已導致歐洲沿海地區的一些乙烯裝置加工較高比例的丙烷/丁烷;陶氏化學(xué)和英力士已計劃在德國的乙烯工廠(chǎng)增加LPG用量。